牛电科技(小牛电动)将于当地时间10月19日在纳斯达克挂牌交易，据10月16日最新招股书显示，牛电科技将在IPO中发行830万份ADS，每股价格区间在10.50-12.50美元，最多募集1.19亿美元，股票代码为“NIU”。

在股权架构方面，IPO前，归属于小牛电动创始人李一男的Glory Achievement Fund Limited为该公司第一大股东，持有5901.4万股股普通股，占总股本的43.8%；纪源资本持股1506.8万股，占总股本的11.2%。

牛电科技的董事和高管合计持有公司3571万股普通股，占总股本的26.5%。其中，首席执行官兼董事会主席李彦持有661.5万股普通股，占总股本的4.9%；公司董事兼首席技术官胡依林持有1202.7万股普通股，占总股本的8.9%；设计副总裁刘传凯持有200万股普通股，占总股本的1.5%。

IPO后，牛电科技将采用双股权结构，分为A类普通股和B类普通股。该公司将在IPO中发行A类普通股，李彦、胡依林、刘传凯将持有全部的B类普通股。

2018年上半年净亏损3.15亿元，负债总额达到6.41亿元

截至2016年12月31日的一年间，牛电科技销售智能电动摩托84879辆，2017年同期销售189467辆；截至2017年6月30日的半年间，牛电科技销售智能电动摩托68256辆，2018年同期销售125013辆。

其全球电动车网数据显示，截至2018年6月，其已经拥有571家中国特许经营门店，上年同期数为242家，小牛电动2018年上半年出售智能电动滑板车数量达到125013辆。

上半年销量最好的仍然是2015年推出的N系列电动摩托车，即李一男亲自设计的第一款车型，2018年上半年销售5.29万辆，占总销售量的42.3%。

据招股书显示，2017年牛电科技净营收为7.69亿元（约合1.16亿美元），较2016年的3.55亿元实现116.85%的增长；净亏损为1.85亿元（约合2790万美元），较2016年的2.33亿元有所降低。

2018年上半年，牛电科技净营收为5.57亿元（约合8420万美元），较2017年同期的2.85亿元翻了近一番；净亏损为3.15亿元（约合4760万美元），较2017年同期的9660万元亏损大幅增加。

2018年上半年，其公司销售与营销费用为7022.9万元（约合1061.3万美元），去年同期为人民币3585.2万元；研发费用为5605.4万元（约合847.1万美元），去年同期为人民币2116.6万元；一般性及管理支出为2.33亿元（约合3526万美元），去年同期为人民币3696.5万元。

截至2018年6月30日，牛电科技的负债总额达到6.41亿元（约合8932万美元），资产负债率达到74.6%。 其招股书显示，从2015年至今小牛电动已经进行了5笔总额高达1.9亿元的短期贷款，这些贷款即将于2018年底到期。 但从现金流来说，小牛电动账上的现金仅剩1.56亿元，，公司持有4.06亿元现金和现金等价物，这不得不说明牛电科技面临着的短期贷款的偿还压力。

潜在风险很多，小牛发展道路多艰

牛电科技在招股书中揭露，对ADS的投资涉及的重大风险主要取决于品牌的持续发展，若无法维持和提升品牌，牛电科技的业务和经营业绩将受到不利影响。 同时，其承认在推出新的智能电动滑板车和产品时将会花费大量资源但可能达不到预期销售水平。

其指出潜在经营风险可能包括：

客户的喜好不断变化，牛电科技可能无法预测，不能及时响应；

高度依赖城市合作伙伴、特许专营店，离不开线下分销网络；

产品和服务可能会出现质量问题，甚至可能会被迫召回产品或者采取其它行动，从而严重损害品牌形象，影响运营业绩；

现有的营销策略可能无法持续成功；

业务需要投入巨额资本。

牛电科技也指出，未来，如果会需要更多资金，可能会出售额外股权或者债务证券，此举可能会让股东权益被稀释，也有可能签署契约，给运营或者派息带来约束。

此外，据营商年度报告来看，爱玛、雅迪两大品牌的年销量总和已经占据了行业整体销量的40%以上，对整个市场具有绝对的主导与控制权，而像小刀、新日、台铃、立马、比德文、绿源等诸多企业也依托企业的大手笔投入，实现销量的上升。所以牛电科技外部竞争压力较大。

值得注意的是，牛电科技也表示其成功主要靠独特的营销策略和粉丝效应，但其不能保证营销持续成功。

同时，牛电科技也将受到政策影响，今年年初，《电动自行车安全技术规范》强制性国家标准进入公示阶段，将于2019年4月15日正式实施。这意味着将对电动车市场产生重大影响，牛电科技恐怕也不能幸免。

不管怎样，继雅迪、新日之后，小牛再次走进资本市场，恭喜小牛！